高铁能提升分析师盈余预测的准确度吗?——来自上市公司的证据

论文摘要

本文搜集了2006-2016年中国201个地级市高铁开通的情况,并匹配了A股1,244家上市公司的面板数据,利用双重差分（DID）模型,研究了高铁开通对证券分析师盈余预测的影响。研究结果显示:高铁通车之后,分析师盈余预测的精准度显著提升,分歧度和乐观度显著下降。进一步考察高铁发挥作用的内在机制,发现高铁开通显著增加了对沿线公司进行实地调研的分析师数量及人均调研次数。高铁开通对分析师盈余预测的影响存在异质性,影响主要体现在信息处理成本较低的企业、公司治理水平较好的企业以及分析师面临买方压力较小的企业中。动态地来看,高铁开通对分析师盈余预测的影响主要体现在通车两年以后。此外,在利用工具变量法、控制飞机出行以减少内生性问题之后,上述结论仍稳健。这说明高铁的开通改善了资本市场的信息环境,使得分析师能够更好地扮演信息中介的角色。文章较早研究了高铁开通对分析师盈余预测的影响,揭示了高铁在金融市场的信息传导效应。

论文目录

• 一、引言
• 二、理论分析和研究假说
• 三、数据来源与研究设计
•   （一） 研究样本与数据来源
•   （二） 变量定义
•     1. 被解释变量
•     2. 解释变量
•     3. 控制变量
•   （三） 渐进双重差分 （DID） 模型
• 四、实证结果
•   （一） 描述性统计
•   （二） 高铁对盈余预测影响的双重差分分析
• 五、机制分析
•   （一） 高铁开通对分析师实地调研的影响
•   （二） 异质性分析
•     1. 信息处理成本与高铁开通
•     2. 公司治理与高铁开通
•     3. 买方压力与高铁开通
• 六、稳健性检验
•   （一） 平行趋势假设检验
•   （二） 利用工具变量缓解内生性
•   （三） 控制飞机对高铁的替代效应
• 七、结论和政策建议

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 杨青,吉赟,王亚男

关键词: 高铁,信息不对称,盈余预测

来源: 金融研究 2019年03期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学,工程科技Ⅱ辑

专业: 铁路运输,交通运输经济,金融,证券,投资

单位: 复旦大学经济学院,中南财经政法大学金融学院

基金: 国家自然科学基金项目“中国债务资本市场的功能,结构和发展研究”(71661137008),教育部人文哲学社科一般项目“基于深度学习技术的金融市场投资者情绪,行为预测研究”(19YJA790104)的资助

分类号: F832.51;F532

页码: 168-188

总页数: 21

文件大小: 207K

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