结构性去杠杆的影响因素与路径研究

论文摘要

本文基于2005～2018年30个省(或直辖市)的经济增长、产业禀赋、金融市场结构、金融机构结构等指标,对宏观杠杆率、国有企业杠杆率、民营企业杠杆率的影响因素进行了实证分析。实证结果表明:杠杆率的结构性分化与区域发展水平相关,在一定阈值内可以促进经济增长,超出阈值后则会抑制增长;第三产业相对比重的增加与杠杆率呈正相关关系;金融结构多样化能够实现"杠杆率的优化",直接融资对杠杆率有抑制作用;大型金融机构占比对宏观杠杆率有较明显的推高作用,保险市场占比对杠杆率有一定抑制作用,但分部门以及分区域的结果具有不确定性。鉴此,本文建议构建多层次资本市场体系和多元金融供给体系,推动国有企业改革,支持民营企业发展,共同促进结构性去杠杆。

论文目录

• 一、引言与文献综述
• 二、杠杆率与经济金融要素关系的实证研究
•   （一）指标选取与数据
•   （二）面板模型检验
•   （三）面板模型估计
•     1. 模型构建
•     2. 宏观杠杆率的模型估计
•     3. 微观企业杠杆率的模型估计
•   （四）实证结果
• 三、杠杆率分化的影响因素与机理
•   （一）区域发展效率决定了杠杆率结构性分化
•     1. 资金获取和使用效率加剧了主体间杠杆率结构性分化
•     2. 区域生产和配置效率决定地区杠杆率呈“东高中低”
•     3. 宏观杠杆率和微观杠杆率存在背离
•   （二）经济要素禀赋对杠杆率影响分化
•     1. 杠杆率对经济增长的作用先促进后抑制
•     2. 第三产业占比对杠杆率的关系以正向为主
•   （三）金融结构多样化能够实现“杠杆率的优化”
•     1. 直接融资率对杠杆率有较为明显的抑制作用
•     2. 大型金融机构占比对杠杆率有较明显的推高作用
•     3. 保险占比与杠杆率呈“U型”关系
• 四、结构性去杠杆的路径与建议
•   （一）金融市场“双轮驱动”：丰富直接融资市场体系，完善间接融资市场机制
•   （二）金融机构“各司其职”：发挥多元化金融机构的比较优势，提升资金使用效率
•   （三）企业主体“分类施策”：支持国有企业加速改革，鼓励民营企业创新发展
• 五、结论

文章来源

类型: 期刊论文

作者: 陈志强,程卫红,苏昱冰

关键词: 杠杆率,结构性去杠杆,区域经济,金融结构,动态面板估计

来源: 金融监管研究 2019年11期

年度: 2019

分类: 经济与管理科学

专业: 经济体制改革

单位: 中国人民银行天津分行营业管理部

基金: 天津市金融学会签约重点项目资助,项目编号TJX201806

分类号: F124

DOI: 10.13490/j.cnki.frr.2019.11.002

页码: 19-35

总页数: 17

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